■　王琪

    2010年12月25日晚间，中国人民银行宣布，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。这是继央行于今年10月19日时隔三年问题重启加息以来第二次加息。这预示着中国或将步入紧缩周期。

    央行官网显示，此次调整完成后，一年期存款基准利率将提升至2.75%，一年期贷款基准利率将提升至5.81%。值得注意的是，此次三个月、半年、二年、三年、五年期存款利率上调幅度均高于基准利率的调整幅度。这不仅有助于提高居民存款的积极性，也提高了短期借贷成本。

    此次央行加息可以说是在“情理之中，意料之外”。一方面，国家统计局公布，11月份，居民消费价格(CPI)同比上涨5.1%，可以说抑制物价上涨及其预期是当前决策层首要考虑的任务，加息只是迟早的事；另一方面，由于在CPI数据公布之前，央行已调高存款准备金率，市场预期央行年内再次加息的可能性较小，此次加息再次让大多数市场预测人士大跌眼镜，符合央行一贯的出其不意作风。且这次加息的时点恰逢传统的圣诞节，也在一定程度上抑制了热钱向亚洲流入。

    理论上对于股市来说，任何一种流动性紧缩政策都不利于股市的上涨。但这仅仅是一般性而言。对于中国股市来说，今年以来，加息预期一直笼罩着A股市场，致使其表现不佳。等到加息的靴子真正落地之时，这种负面影响烟消云散的概率更大。

    对于房地产市场，此次加息的影响是不可低估的。过去两年房地产价格不断攀升与非常时期的非常态货币政策不无关系。若中国货币政策从此步入紧缩周期，房地产炒作的机会成本将大大提高。一旦市场投机者的预期改变，房地产市场或将逐步回归到合理的价格水平。

    毫无疑问，央行加息剑指持续高企的物价水平，相对于热钱流入，高物价更让中国政府难以接受。最近数月物价上涨主要是受食品价格上涨推动，这给低收入者带来了很大的影响，不仅降低了他们的生活水平，也影响了他们的生活积极性和对政府的信心，进而影响到社会稳定。国家统计局公布的数据显示，从环比指数构成的变化看，11月份比10月份物价涨幅有所扩大，主要是食品、居住类以及衣着类这三项商品的环比指数上涨决定的。这三项商品的环比分别上涨2%、1.8%和1.6%，对环比指数的贡献率分别是0.7个百分点、0.3个百分点和0.1个百分点。整个环比指数上涨了1.1%，这3项加起来正好是1.1个百分点。食品价格上涨既有季节、气候因素，亦不乏游资的炒作。“豆你玩、蒜你狠、姜你军、糖高宗……涨声一片”，这些网络流行语背后无不充斥着市场资金对于关系民生的食品价格的炒作。

    尽管央行明确表态货币政策回归稳健,但在流动性泛滥及高物价渐成常态的背景下,“中性偏紧”显然会成为货币政策的主基调,预计明年上半年仍是加息的敏感期。

    此次加息表明了央行抑制高物价的决心，亦向市场传递出政府有能力管理好物价的信心。就在央行加息后的第二天，国务院总理温家宝走进中央人民广播电台并与听众进行交流，在谈及近期网民普遍关注的物价、房价等民生话题时表示，中央完全有能力控制物价保持在合理水平，将继续加大力度抑制房地产投机，有信心让房价回到合理的价位。

    （中国社科院金融所金融产品中心）

    （文中观点为个人观点，仅供参考，不构成指导建议）