■　建信基金

    从哥伦比亚大学毕业以后，巴菲特曾在好几家公司供职，包括恩师格雷厄姆创立的投资公司，这为他成长为一名专业的基金管理人奠定了基础。但巴菲特职业投资生涯的真正开端则始于他对伯克希尔?哈撒韦公司的收购与经营，以伯克希尔为平台，巴菲特展现了他作为专业机构投资人的非凡才能。

    40多年后的今天，伯克希尔已经成为一家大型投资集团，其每股净资产上涨了4300多倍，而同期标准普尔指数仅上涨54倍。伯克希尔投资过（多数至今仍然持有）的股票中有不少为人称道，例如：可口可乐、吉列、GEICO（政府雇员保险）、华盛顿邮报、美国运通、沃尔玛、迪斯尼等，这些投资都获得了巨幅利润。

    以可口可乐为例，伯克希尔从1988年起开始买入可口可乐的股票，直到1994年仍在增持，总投资达13亿美元。令人咋舌的是,从1987年底到2011年7月1日，可口可乐股价累计上涨了21倍！

    再看GEICO，1976 年至1980 年，伯克希尔出资4700万美元购买了GEICO 约三分之一的股份。此后因多次股票回购，伯克希尔对GEICO持股比例上涨至50%。1996 年伯克希尔再次以23亿美元购买GEICO剩余50%的股份。此时，GEICO的股价已经比他最初收购时上涨了大约50倍。

    目前，可口可乐和GEICO仍是伯克希尔公司的重仓股，巴菲特声称，这是他“永不卖出”的公司。

    在40多年的投资历程中，巴菲特和他掌舵的伯克希尔也几度经历美股的牛熊转换。1968年5月，美国股市狂飚猛进，投资者的热情空前高涨。此时，巴菲特却宣告隐退，逐渐卖出了几乎所有持股。戏剧化的事情发生了：1969年6月起美股开始暴跌，次年5月几乎所有股票都惨遭“腰斩”。巴菲特的退隐让伯克希尔成功躲过这场股灾。

    此后的1970年至1974年间，美国经济进入高通胀和低增长并存的“滞涨”困境，股市持续低迷，投资者纷纷离场。但巴菲特却再度出山——便宜股票太多了！伯克希尔著名的投资案例之一华盛顿邮报就是在这期间投资的，10年后当初1000万美元的投入升值为2亿美元。

    当然巴菲特也曾经被质疑。1999年起 “新经济”概念的炒作盛行，以网络股为代表的高科技股票创造了惊人的上涨神话，纳斯达克指数从1998年10月的1343点最高涨至5323点！但与此同时，伯克希尔却表现平平。媒体和投资者纷纷质疑：巴菲特过时了！但他依然坚持价值投资准则，没有买入任何一只高科技股票。这使得巴菲特避开了2000年3月开始的高科技股大崩溃，彼时无数投机者难逃倾家荡产的悲剧。

投资名言：

● 在别人贪婪的时候恐惧，别人恐惧的时候贪婪。

● 时间是优秀企业的朋友，却是平庸企业的敌人。

下期预告：沃伦·巴菲特（三）关于价值投资的思考